新华财经北京6月30日电（刘润榕）人民银行30日开展3315亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%；鉴于当日有2205亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放1110亿元。
上周（6月23-27日）央行公开市场净投放流动性10672亿元，临近跨季，央行逆回购单日持续大额净投放，叠加MLF超额续做呵护跨季流动性，隔夜利率维持低位，尽管资金分层升温，但整体仍在均衡状态，R007虽不足2%仍在近年同期的最低水平。
与此同时，6月中长期资金同样超额投放，央行6月24日公告超额续做3000亿元MLF，净投放1180亿元，叠加此前3个月、6个月买断式回购续作，6月中长期净投放合计规模为3180亿元，显示出更强的呵护力度。
在央行加码呵护下，隔夜资金利率平稳，DR001全周基本围绕1.37%水平窄幅震荡；R001除周五小幅升至1.46%外，周内前四日同样基本稳定在1.44%左右。而跨季资金成本则持续攀升，DR007由1.51%逐日升至1.70%，R007也由1.56%大幅升至1.92%。相对来看，本轮跨季资金价格升幅基本与今年一季度持平，并低于往年同期水平。
本周（6月30日-7月4日）逆回购到期规模上升至20275亿元；政府债整体净缴款规模将下降至-59亿元，考虑央行对资金面的呵护态度明确，6月末财政投放也将在一定程度上对流动性带来补充，预计跨季资金大幅收敛的概率有限，大概率将实现平稳跨季。跨季之后，尽管逆回购面临大规模净回笼，但机构资金需求也有望回落，叠加政府存款释放的影响仍在持续，预计在季度初的扰动之后，资金面大概率将边际转松，后续关注DR001能否突破1.35%的下限。
华西证券首席经济学家刘郁表示，6月30日资金面将迎来季末最后考验，隔夜利率预计出现短期冲高，进入7月，6月末财政资金支出，或将助力流动性走向自发式转松。叠加本周政府债净缴款转为负值，对资金面扰动降至低位，7天利率有望逐步回落至1.5%区间。然而，偏利空的因素在于，跨季大额投放的逆回购到期，将形成较大的资金缺口。着眼当下，7月初央行的对冲力度，可能成为检验央行呵护态度是否延续的关键。
消息面上，中国人民银行货币政策委员会日前召开2025年第二季度例会，释放货币政策最新信号。谈及下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。
值得注意的是，本次例会未直接提及“适时降准降息”，东方金诚首席宏观分析师王青分析称，一方面是因为5月已有降准降息落地，当前处于政策观察期；另一方面，上半年经济表现偏强，短期内再次实施降准降息的紧迫性有所降低。
展望后续流动性，国海证券指出，在央行呵护资金面背景下，7月资金利率仍将维持宽松态势。但仍需注意7月份地方专项债发行预计提速，对资金面或形成一定扰动。同时考虑到央行在二季度货币政策例会上提到“防范资金空转”，7月资金利率大幅宽松可能性不大，预计DR007仍在1.5-1.6%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限。
财通证券认为，7月资金扰动因素相较于6月少，而且央行可能保持进一步呵护姿态，资金中枢或继续下移，但需要注意资金波动或加大。央行第二季度货政例会中，在措辞中删除“择机降准降息”，但同时强调“灵活把握政策实施的力度和节奏”，相机抉择的本质没有发生改变，货币政策大概率保持宽松状态。央行对资金空转和长债收益率关注度不减，预计7月总量型工具运用的可能性不高。同时7月跨季扰动结束，央行的流动性对冲行为可能下降，资金波动反而加大。从季节性角度观察，三季度资金利率或都有不确定性。
编辑：尹杨
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