近期，舒宝国际（02569）作为逆风翻盘的港股资本市场新兵，可谓赚足投资者眼球。截至6月10日收盘，公司报1.07港元，较招股价0.51港元上涨110%，总市值约为10.7亿港元。
在大市震荡之际，舒宝国际缘何强势吸筹？背后隐藏着怎样的增长密码？
四起四落背后的“主力”游戏？
上市约两个月，舒宝国际走势可用“四起四落”概言之。
第一阶段，自3月27日至4月24日，舒宝国际用18个交易日完成第一轮涨跌，最终以48.98%涨幅收场。
这一时期始于该公司上市首日，早盘低开近4%后转头向上，盘中一度飙涨逾56%，收报0.67港元，较招股价高31.37%，全日成交2.73亿股，成交额1.7亿港元。不计手续费，每手5000股，账面赚800港元。随后公司开始持续下滑，低见0.43港元。在下跌洗盘之后，便开启上扬趋势。
总的来看，这一时期，换手率高达63.76%，每日日均成交量为3542.2万，可见资金较为活跃，主流的资金并未达到高度控盘的水平。
第二阶段为4月28日至5月15日，舒宝国际用了12个交易日达成了涨幅25.71%。值得关注的是，此时主流的资金已经显示出控盘的迹象。首先，尽管涨幅不大，但此轮涨幅时间缩短为12日。其次，从量来看，平均每日成交量为1131.67万，换手率为13.58%。值得关注的是，5月15日，筹码获利比例已经高达99.72%，平均成本为0.62，大量筹码获利的情况下，也就意味着主流的资金要寻求出路了。此时，便开启了第三阶段的涨跌。
第三阶段，即5月16日至5月28日，这一阶段的起落真可谓“热闹是给外人看的。”尽管股价经历了五阳四阴，但是股价涨跌幅为0。该阶段换手率为8.51%，日均成交量不足1000万。这一阶段，主流的资金试图以涨跌幅吸引资金入驻，因此以小成本控制股价涨幅。另外，截至5月28日，筹码获利比例仍高达98.7%，平均成本为0.64。区间重合度高达72.22%，足见筹码集中。
第四阶段是三阶段蓄势之后的又一轮增长。即5月29日至6月9日。这一阶段换手率已经降低至4.46%，日均成交量进一步缩水至557.58万，8个交易日涨幅达到28.41%。可见这一阶段，主流的资金控盘程度再度加深。
综上，四起四落背后，舒宝国际的翻倍涨幅，也是主流的资金通过筹码的上下移动，进而达成加深控盘的目的。今日，该股股价在四连阳之后出现下跌，或许也是新一轮涨跌幅开启的信号。
“小而美”的婴童护理龙头
舒宝国际能够被资金青睐，或许离不开其市值小，且基本面尚佳的特质，即“小而美”的婴童护理龙头。
舒宝国际成立于2010年，总部位于福建晋江，核心业务为一次性卫生用品的研发、生产与销售，产品覆盖婴童护理、女性护理及成人失禁三大领域。据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口值计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，按2023年中国婴童护理一次性使用卫生用品出口额计，公司约占3.7%的市场份额。
据最新财报披露，2024年舒宝国际实现营业收入约7.53亿元，同比增长15.01%，但增速较前两年明显放缓。2021年至2023年，其营收由 2.63 亿元增加至 6.55 亿元，对应期间复合年增长率高达 57.7%。
婴童护理产品仍是绝对主力。2023年该业务贡献4.68亿元收入，其中超3亿元来自俄罗斯市场。在莫斯科的“Детский мир”（儿童世界）连锁店中，舒宝代工的纸尿裤常被摆在货架第二层——这是俄罗斯家长视线最容易触及的“黄金位置”。
女性护理业务则显露转型野心。自有品牌“五月私语”避开与苏菲、护舒宝在一线城市的争夺，转而通过拼多多、抖音直播渗透下沉市场。一组对比数据耐人寻味：其经期裤产品在抖音的成交单价为29.9元/包，较传统电商平台低20%，但复购率达37%，显示出新媒体渠道的爆发力。
从增长前景来看，女性护理用品市场已然成为千亿赛道。据公开数据显示，预计到 2033 年全球女性卫生用品市场规模达到约 892.9 亿美元，2024-2033 年复合年增长率约为 7.8%。亚太市场份额最大，北美增速最快。细分品类方面，2024 全球卫生巾市场规模约为 280 亿美元，占据主导地位。
在此发展背景下，舒宝国际经营方向转移之心较为显著：目前，舒宝国际的生产基地位于福建省晋江市，共有 17 条生产线生产公司的核心产品。2021-2023 年以及 2024 年前五个月，婴童护理用品的平均利用率分别约为 51.0%、68.9%、84.1% 及 56.4%，而同期女性护理用品的平均利用率分别约为 1.5%、34.9%、138.3% 及 113.5%。
真正引发资本市场关注的，是尚未完全发力的成人失禁赛道。中国60岁以上失禁人群超过4200万，但市场渗透率不足5%。舒宝国际2023年悄然升级“康舒宝”生产线，推出针对不同失禁程度的产品。
值得关注的是，该公司作为晋江系企业，叠加“出海+母婴”概念，符合港股当下对高增长新兴消费股的偏好。其上市后股价持续攀升，反映市场对细分赛道龙头的估值溢价。
综上，上市以来，舒宝国际的暴涨是主流的资金、基本面可圈可点以及市场情绪共振的结果，但其长期表现仍需观察其业绩稳定性，而这也或将左右公司股价究竟是“向上”还是“向下”的走势。
