【国际大宗商品早报】地缘政治风险溢价增加 国际油价及贵金属显著走高

在以色列与伊朗之间紧张的冲突持续升级的背景下，全球金融市场正面临前所未有的考验。尽管如此，股市表现却展现出一定的韧性。周一，在导弹袭击的阴影下，标普500指数仍上涨近1%，回升至6000关口上方，收报6033.11点，这一水平距离今年2月创下的历史高点仅低约2%。然而，市场专家警告，地缘政治的动荡可能通过多种途径对股市构成显著威胁。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的美国股票策略研究主管Lori Calvasina在其最新报告中指出，以色列与伊朗的冲突升级可能从估值压力、信心动摇和通胀风险三个方面重创美国股市，潜在跌幅高达20%。以下，我们将详细探讨这三大挑战及其对市场的深远影响。估值压力：市盈率面临收缩风险中东冲突的升级首先对股市的估值倍数构成直接威胁。Calvasina在报告中明确指出，当国家安全政策的不确定性上升时，标普500指数的市盈率（P/E，即股价与每股收益的比率）往往会显著收缩。这种现象与经济政策不确定性对市场的影响类似，但地缘政治风险的冲击往往更为剧烈。尤其值得注意的是，当前标普500指数的市盈率已处于高位。回顾今年3月和4月，由于关税政策引发的市场动荡，市盈率并未显著回落，反而迅速回升至远超长期平均水平的水平。这意味着，股市的估值基础已经较为脆弱。一旦中东冲突进一步恶化，投资者对坏消息的敏感度将大幅提高，估值倍数可能快速压缩，进而拖累股价表现。Calvasina强调，当前的高估值环境使得股市在面对地缘政治风险时尤为脆弱，任何负面消息都可能引发市场的大幅调整。信心危机：投资者与企业情绪受挫地缘政治紧张局势的加剧不仅影响估值，还可能对投资者、消费者和企业的信心造成深远冲击。近年来，经历了贸易战等一系列不确定性后，市场信心逐渐复苏，而这种信心的回暖正是近期美国股市上涨的重要推动力。然而，中东冲突的持续升级可能逆转这一趋势。Calvasina指出，投资者信心的波动往往比消费者和小企业的信心变化更为显著。如果市场因地缘政治风险而出现剧烈波动，近期对首次公开募股（IPO）和并购活动的乐观情绪可能迅速消退。此外，她还提到，过去的企业财报电话会议记录显示，类似洛杉矶大火、恶劣天气或流感等事件都会影响消费者行为，而中东紧张局势的升级可能在未来财报季中成为企业高管讨论的重点话题。这种信心危机可能导致投资活动放缓，进而对股市构成进一步压力。通胀隐忧：油价上涨加剧经济压力最后一个威胁来自油价上涨对通胀的潜在影响。中东地区作为全球重要的石油供应地，其局势动荡可能导致油价飙升。加拿大皇家银行的商品策略分析师警告，如果中东石油供应出现实质性中断，国际基准布伦特原油价格仍有显著的上行空间。这将直接推高全球通胀水平，对金融市场构成重大挑战。对于美国股市而言，油价上涨的威胁尤为严峻，因为市场的一个关键支撑因素是对美联储未来降息的预期。如果通胀因油价上涨而超预期反弹，美联储可能被迫放缓降息步伐甚至收紧货币政策。Calvasina的估值模型显示，若个人消费支出价格指数（PCE，美联储偏爱的通胀指标）升至4%，而美联储在2025年仅降息两次、每次25个基点，同时10年期美国国债收益率维持在当前约4.45%的水平，标普500指数的合理估值将落至4800至5200点的区间。这一估值水平接近今年初的低点，较上周五的5977点收盘价低约13%至20%。总结：美股前路充满不确定性综合来看，以色列与伊朗冲突的持续升级为美国股市带来了三大严峻挑战：估值倍数的收缩、投资者与企业信心的动摇，以及油价上涨引发的通胀压力。这些因素交织在一起，可能导致标普500指数在2025年底大幅回落至4800至5200点的区间，跌幅高达20%。尽管当前美国股市表现尚显韧性，但地缘政治风险的阴影不容忽视。投资者需密切关注中东局势的进展，以及其对估值、信心和通胀的深远影响，以更好地应对潜在的市场动荡。在这一充满不确定性的时刻，保持谨慎并审视投资组合的风险敞口显得尤为重要。未来几周，市场可能将迎来更多波动，而中东局势的任何新进展都可能成为决定股市走向的关键因素。 转载自 一期货

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中东局势再度陷入紧张，伊朗与以色列的相互空袭让全球目光聚焦于这一地区。周四（6月19日），伊朗和以色列再次展开新一轮军事交锋，而美国总统特朗普关于是否介入的暧昧表态，以及以色列总理内塔尼亚胡对伊朗核威胁的强硬回应，进一步加剧了局势的不确定性。与此同时，伊朗最高领导人哈梅内伊的公开讲话、普京的谨慎表态，以及西方国家的外交努力，都为这场冲突增添了更多复杂性。本文将详细剖析冲突的最新动态，探讨其对全球油价的潜在影响。冲突最新进展伊朗与以色列的针锋相对周四凌晨，伊朗首都德黑兰上空响起了刺耳的防空警报。据伊朗半官方通讯社SNN报道，德黑兰的防空系统成功拦截了多架袭击首都郊区的无人机。伊朗当局还透露，他们在东北部城市马什哈德逮捕了18名“敌方特工”，这些特工被指控为以色列制造用于袭击的无人机。与此同时，以色列军方报告称，当天以色列北部和约旦河谷地区也拉响了防空警报，两架从伊朗发射的无人机被成功拦截。自上周五以来，伊朗已向以色列发射了约400枚导弹，其中约40枚突破了以色列的防空系统，导致24名平民丧生。而据伊朗方面统计，以色列的空袭已造成至少224人死亡，其中大部分为平民，尽管这一数据已有数日未更新。双方在军事上的针锋相对，不仅加剧了地区紧张局势，也让全球担忧冲突可能进一步升级。内塔尼亚胡的强硬立场以色列总理内塔尼亚胡在周三发布的一段视频讲话中表示，以色列正在“逐步推进”消除伊朗核设施和弹道导弹武库所构成的威胁。他强调，以色列不会允许伊朗发展核武器，并公开感谢美国总统特朗普在冲突中对以色列的支持。内塔尼亚胡还透露，他与特朗普一直保持密切联系，暗示两国在战略上可能存在某种程度的协调。内塔尼亚胡的表态显示出以色列对伊朗的强硬态度，同时也为美国是否会直接介入埋下了伏笔。他的讲话不仅是对伊朗的警告，也是在向国际社会表明以色列在面对威胁时毫不妥协的决心。特朗普的模棱两可与美国角色“可能会，也可能不会”的暧昧表态美国总统特朗普在此次冲突中的态度备受关注。周三，他在白宫外接受记者采访时被问及是否会加入以色列对伊朗核设施的空袭行动，他的回答却令人摸不着头脑：“我们可能会，也可能不会。我的意思是，没人知道我会做什么。”这一模棱两可的表态，既没有明确承诺支持以色列，也没有完全排除介入的可能性，让外界对美国的立场充满了猜测。特朗普还在随后的讲话中透露，伊朗官员曾表达希望来华盛顿会面的意愿，但他认为现在进行这样的会谈“有点晚了”。这一表态暗示，尽管外交途径尚未完全关闭，但特朗普对通过谈判解决问题的信心似乎正在减弱。从外交到武力的态度转变特朗普的立场并非一成不变。就在几天前，他曾公开表示希望通过外交途径迅速结束伊以冲突。然而，周二他在社交媒体上发帖称，他清楚伊朗最高领导人哈梅内伊的藏身之处，并警告美国的耐心正在逐渐耗尽。这一转变显示出特朗普可能正在从外交斡旋转向更强硬的军事姿态。据《华尔街日报》报道，特朗普已向高级助手表示，他批准了对伊朗的打击计划，但尚未下达最终命令，条件是德黑兰是否会放弃其核计划。而彭博社援引知情人士的消息称，美国高级官员正在为未来几天可能对伊朗实施的军事行动做准备。这些报道进一步加剧了外界对美国可能介入冲突的担忧。潜在的核设施打击计划一位熟悉内部讨论的消息人士透露，特朗普及其团队正在考虑与以色列联手打击伊朗的核设施。这一计划若付诸实施，将极大地改变中东地区的战略格局。然而，特朗普的谨慎态度也表明，他可能仍在权衡军事行动的风险与收益，毕竟任何对伊朗的直接打击都可能引发更广泛的地区冲突。伊朗的强硬回应与国际反应哈梅内伊的公开斥责伊朗最高领导人哈梅内伊在周五以来首次公开露面，通过电视讲话对特朗普早前的“伊朗应投降”言论进行了强烈反驳。他表示，美国的任何军事干预都将带来“无法弥补的损失”，并强调“伊朗民族绝不投降”。哈梅内伊的讲话不仅是对特朗普的直接回应，也是对国内民众的动员，旨在巩固伊朗在面对外部压力时的团结。欧洲的外交努力与此同时，西方国家也在试图通过外交途径缓解紧张局势。一位德国外交人士向路透社透露，德国、法国和英国的外长计划于周五在日内瓦与伊朗外长举行核谈判，敦促伊朗重返谈判桌，讨论其核计划的未来。这场谈判被视为避免冲突进一步升级的关键一步，但鉴于当前局势的复杂性，谈判前景并不明朗。普京的谨慎态度俄罗斯总统普京在被问及以色列可能在美国的协助下暗杀伊朗最高领导人的可能性时，选择了回避。他表示：“我甚至不想讨论这种可能性。”普京的表态反映出俄罗斯在伊以冲突中的谨慎立场，不愿被直接卷入这一复杂的地区博弈。对全球油价的潜在影响分析中东是全球能源供应的核心地区，伊朗和以色列的冲突升级无疑对油价产生了显著影响。以下从几个方面分析此次冲突对油价的潜在冲击：供应中断风险加剧伊朗是OPEC的重要成员国，其原油出口对全球市场至关重要。如果冲突导致伊朗的石油设施受到攻击或其出口能力受限，全球原油供应将面临显著减少的风险。此外，冲突若波及霍尔木兹海峡这一全球石油运输的咽喉要道，油价可能出现剧烈波动。地缘政治风险溢价上升即使冲突尚未直接影响石油生产，地缘政治的不确定性也会推高油价的风险溢价。投资者对中东局势的担忧可能促使他们推高原油期货价格，以对冲潜在的供应中断风险。特朗普的暧昧表态和美国可能介入的传闻进一步加剧了这种不确定性。短期与长期影响并存短期来看，伊以冲突的升级可能导致油价快速上涨，尤其是在市场对美国军事介入的预期升温的情况下。长期来看，如果冲突持续或扩大，全球能源市场可能陷入更大的动荡，油价可能在高位运行，甚至对全球经济复苏构成威胁。然而，如果欧洲的外交努力取得进展或伊朗做出妥协，油价的上涨压力可能得到一定缓解。总结：局势未明，油价承压伊朗与以色列的相互空袭为中东地区蒙上了一层厚重的阴霾，而特朗普的模棱两可表态和内塔尼亚胡的强硬立场让局势更加扑朔迷离。伊朗最高领导人哈梅内伊的强硬回应、欧洲的外交斡旋以及普京的谨慎态度，共同构成了这场冲突的复杂图景。对全球油价而言，冲突带来的供应中断风险和地缘政治不确定性正在推高市场紧张情绪，短期内油价可能面临上涨压力。未来几天，无论是军事行动的进一步升级还是外交谈判的突破，都将对油价走势产生深远影响。全球市场正在屏息以待，拭目以待这场中东博弈的下一步发展。北京时间14:06，美原油现报73.65美元/桶。 转载自 一期货