7 x 24 小时

商业

专栏

时事

创投

日本央行谨慎缩表:海外资金回流为何迟迟未现?

近年来,日本经济在全球舞台上的表现备受关注,尤其是日本央行的货币政策调整,常常牵动全球金融市场的神经。周三(6月18日),日本央行宣布了一项重要决定:将资产负债表缩减速度减半,降至每季度2000亿日元。这一谨慎的政策调整引发了广泛讨论,尤其是关于日本海外资本回流的预期。究竟是什么原因导致日本资金迟迟未回流?场产生怎样的深远影响?本文将从多个角度深入剖析,带您了解背后的复杂逻辑。日本央行的新策略:谨慎缩表的背后逻辑日本央行近年来逐步调整其超宽松货币政策,试图从长达数十年的低利率甚至负利率环境中逐步走向“正常化”。自18个月前开始缩减资产负债表以来,日本央行已经迈出了历史性的一步。与此同时,自2024年8月起,日本央行启动了更为渐进的加息周期,试图在经济复苏与金融稳定之间寻找平衡。然而,面对全球经济的不确定性以及日本国内长期国债收益率的波动,日本央行选择了更为谨慎的缩表步伐。经济不确定性与收益率波动当前,全球经济环境充满挑战,地缘政治风险、能源价格波动以及通胀压力都对日本经济构成威胁。日本约90%的能源依赖进口,尤其是石油价格受中东局势影响显著波动,这使得日本的通胀率在过去两年达到高点。通胀压力的持续存在进一步推高了实际利率为负的可能性,这对日本央行的政策制定形成了掣肘。在这种背景下,日本央行决定放缓缩表速度,以避免对国内金融市场造成过大冲击,同时保持对日元汇率的稳定。图:主要央行实质政策利率政策目标:平衡利差与日元升值理论上,适度的货币紧缩政策会缩小日本与海外债券之间的利差,从而提升日本国债对投资者的吸引力,并推动日元走强。然而,日本央行谨慎的政策表明,其更倾向于维持较低的长期收益率,以避免收益率曲线过于陡峭。这种策略虽然有助于短期内的市场稳定,但也意味着日本的实际利率和债券收益率在可预见的未来仍将处于负值区间。这直接影响了日本资本回流的动力。为何日本资金迟迟不回流?尽管日本央行正在逐步推进利率“正常化”,但日本的海外资本回流却迟迟未现。这背后既有国内经济环境的制约,也有全球投资回报的吸引力在发挥作用。负实际利率的持续困扰日本当前的通胀形势使得实际收益率继续为负。以某些指标衡量,日本的通胀率已达到两年来最高水平,而高企的能源价格可能进一步推高通胀预期。在这种情况下,日本国债的收益率对投资者而言吸引力有限。与此同时,美国和欧洲等市场的债券收益率相对较高,这使得日本投资者更倾向于继续持有海外资产,而非将资金调回国内。收益率曲线趋平的挑战日本央行的最新决定可能导致长期收益率受到压制,从而使收益率曲线从近期历史性的陡峭状态趋于平缓。如果日本央行继续推进利率正常化,收益率曲线可能进一步趋平,这对日本国内投资者的吸引力进一步下降。相比之下,美国和欧洲市场的高收益资产对日本投资者而言更具吸引力,尤其是寿险公司和退休基金等机构投资者,这些机构持有的海外资产规模庞大。海外投资的庞大规模日本作为全球重要的资本输出国,其海外投资规模令人瞩目。尽管日本在2024年将“全球最大债权国”的地位让给了德国,但其海外股票和债券持仓净值仍高达3.5万亿美元,创下历史新高。据德意志银行估计,日本寿险公司和退休基金持有的海外资产超过2万亿美元,约占其总资产的30%。如此庞大的资金规模意味着,即便日本投资者仅小幅调整投资组合,也可能对全球金融市场产生显著影响。资金回流的关键:多重条件需同时满足那么,究竟需要哪些条件才能促使日本资本大规模回流?摩根大通的分析师对此进行了深入研究,指出以下几个关键因素必须同时具备:日本长期利率的持续上升:只有当日本国债的收益率显著提高,才能吸引投资者将资金从海外市场调回。国家公共财政的改善:日本长期以来背负着高额公共债务,财政状况的改善将增强投资者对国内经济的信心。日元对美元的稳步升值:日元汇率的走强将降低海外投资的吸引力,同时提升国内资产的相对价值。这些条件看似简单,实则要求极高。以日本银行为例,如果其资产配置恢复到“安倍经济学”之前的比例(即82%的国内债券和13%的国外证券),那么仅银行和存款机构的回流资金就可能高达70万亿日元,折合当前汇率约5000亿美元。然而,摩根大通的分析师认为,这一情景并非短期内的基本假设,而是一个长期的潜在趋势。日本央行的两难抉择与未来展望日本央行的最新决定无疑降低了资本流动发生重大转向的可能性,至少在短期内是这样。行长植田和男多次表示将继续推进利率正常化,但市场普遍预期日本央行在2026年之前可能保持按兵不动的姿态。这种谨慎的态度既是为了应对国内经济的不确定性,也是为了避免对全球金融市场造成过大的波动。全球市场的影响日本资本的流向不仅影响国内经济,也对全球金融市场有着深远意义。如果日本投资者开始大规模回流资金,美国和欧洲的债券市场可能面临压力,而日元的升值也可能对全球外汇市场造成波动。然而,当前日本央行的政策选择表明,这种大规模回流的场景短期内难以实现。长期趋势的可能逆转尽管短期内日本资本回流的可能性较低,但从长期来看,过去十余年间从日本国债流向美国国债的趋势可能出现一定程度的逆转。如果日本央行能够成功推进利率正常化,同时国内经济环境逐步改善,日本的资金回流将不再是遥不可及的目标。 转载自 一期货

美元重回避险资产王座,箱体突破在望?

周四(6月19日),美元指数延续避险资产地位,受中东冲突升级引发地缘政治担忧推动,近日连续上涨,欧洲时段交投于99水平附近;据路透,市场对美国可能军事介入伊朗的担忧持续发酵。基本面美元重新获得避险资产地位,主要源于市场对中东冲突可能升级的担忧。特朗普对美国是否会与以色列联合对伊朗展开军事行动发表了模糊表态,令市场充满不确定性。彭博社周四报道称,美国高级官员正在为可能对伊朗发动打击做准备,这一消息持续令市场保持紧张情绪。据路透,中东冲突已进入第七天,以色列对伊朗阿拉克重水核反应堆进行了轰炸,而伊朗导弹则击中了以色列中部和南部的多个目标,冲突迄今未见结束迹象。地缘政治风险的持续升级为美元提供了强劲的避险需求支撑。美联储周三维持利率在4.25%-4.50%区间不变,并保持了2025年再降息两次的预期。然而,鲍威尔主席警告即将到来的通胀压力,特别是关税效应的逐步显现,这一表态抑制了市场对近期降息的乐观预期。今日美国市场因六月节假期休市,分析认为地缘政治紧张局势料将继续主导市场走向,流动性下降可能导致波动率出现急剧上升。技术面从日线图表观察,美元指数当前运行在99附近,布林带呈现收缩态势,上轨位于100.7701,中轨99,下轨97.7098。价格目前在布林中轨附近运行,显示短期内处于关键技术位置。MACD指标方面,DIFF值为-0.3973,DEA值为-0.4547,MACD柱状图为0.1148,指标在零轴下方运行但柱状图已转为正值,暗示下行动能有所减弱。RSI指标显示当前数值为47.1129,处于中性区域略偏弱势,既未进入超买也未达到超卖状态,为后续行情留出了双向运行空间。价格结构上,价格自前期高点109.8799回落后,在97.8-99.5000区间内形成了明显的箱体整理格局。关键阻力位集中在99.5000一线,该位置同时对应前期整理平台和心理关口,具有重要的技术意义。支撑方面,97.6039和97.8构成双重支撑体系,为价格提供了较为坚实的下方保护。市场情绪观察当前市场情绪明显倾向于风险规避,地缘政治风险的持续升级令避险资产需求激增。美元作为传统避险货币,在全球不确定性加剧的背景下重新获得了资金青睐。OCBC外汇分析师指出,风险厌恶情绪主导市场,对风险敏感的货币均承受压力。美联储政策方面,尽管维持了年内两次降息的预期,但官员们对通胀前景的担忧以及关税政策的潜在影响,令市场对降息时点产生分歧。点状图显示19位官员中有7位预计今年不会降息,这一分化反映了政策路径的不确定性。后市展望短期展望来看,分析认为地缘政治风险料将继续支撑美元的避险需求。99.5000关键阻力位的突破将是判断价格能否延续上行趋势的重要信号。若该位置被有效突破,美元指数有望向100.2和100.60水平推进,后者对应23.6%斐波那契回撤位。然而,需要关注的是当前技术指标尚未显示出强烈的趋势性信号,MACD指标虽有好转迹象但仍在零轴下方,RSI处于中性区域,这暗示价格可能在当前区间内继续盘整。97.8-99.5区间的箱体格局可能持续,直到出现明确的基本面催化剂。中期视角下分析认为,通胀预期和美联储政策路径将成为影响美元走势的关键变量。市场普遍预期九月和十二月各降息25个基点,但分析师认为九月降息时点可能过于乐观,十二月可能出现50个基点的较大幅度调整。这一预期差异为美元提供了潜在的支撑因素。长期而言,分析认为美元指数的走势将很大程度上取决于地缘政治局势的演变以及美国经济基本面的表现。若中东冲突持续升级,避险需求将为美元提供持续支撑。反之,若地缘风险缓解而经济数据疲软,美元可能面临调整压力。当前97.60和98.00构成重要支撑区域,跌破该区间将暗示更深度的回调可能。 转载自 一期货

就业数据雪上加霜!澳洲降息预期升温:澳元多头还有机会吗?

周四(6月19日),澳元/美元汇价欧洲时段在0.647附近振荡,日内承压。在地缘政治紧张局势升温和美联储政策预期调整的双重影响下,澳元承压下行,风险资产普遍遭遇抛售。近期澳大利亚5月就业数据表现疲弱,失业率持平于4.1%,但新增就业人数下滑2500人,远低于市场预期的21200人增幅,为澳洲联储进一步宽松政策提供了空间。基本面澳大利亚5月就业报告显示劳动力市场动能减弱,新增就业人数意外下降2500人,远逊于市场预期的增加21200人,尽管失业率连续第五个月维持在4.1%不变。其中全职就业增加38700人,而兼职就业大幅下降41100人,反映出就业结构的分化态势。NAB就业分项指数暴跌至0.4,创2022年1月以来最低水平,而Westpac-墨尔本学院失业预期指数上升5%至127.4,表明消费者预期未来一年失业率将上升。市场目前对澳洲联储7月8日会议降息25个基点的概率为78%,预计未来12个月内总计降息75-100个基点。相比之下,美联储在周三维持利率不变,但点阵图显示年内仍有两次降息预期,主席鲍威尔在新闻发布会上对关税通胀影响发出鹰派警告,推动美元反弹。技术面:从日线图技术分析来看,澳元/美元汇价目前运行在布林带中轨附近,布林上轨位于0.655,布林下轨位于0.639水平。汇价在过去三周内维持在0.6445-0.6550区间内振荡,6月3日和13日的两次探底均在0.6445-0.6455区域获得支撑。MACD指标显示,MACD线位于-0.0011,MACD柱状图在零轴附近窄幅波动,反映出当前市场缺乏明确方向性。RSI相对强弱指数位于49.97,处于中性区域,既未显示超买也未显示超卖状态,暗示汇价可能继续维持区间振荡格局。从移动平均线系统观察,汇价目前运行在200期移动平均线上方,但受到上方阻力线压制。分析认为短期内,0.6500心理关口构成重要阻力位,该位置也与布林上轨形成共振阻力;下方支撑方面,0.6445-0.6455区域为近期重要支撑,若跌破该区域,汇价可能进一步下探至0.639布林下轨附近。市场情绪观察当前市场情绪呈现谨慎态度,风险资产普遍承压。据路透,中东地缘政治局势升温,以色列-伊朗冲突有升级的风险,美国可能的军事介入进一步加剧了市场的避险情绪。在此背景下,美元作为传统避险货币获得支撑,而澳元等风险敏感型货币面临抛售压力。交易员对澳洲联储政策前景的分歧正在加大,虽然就业数据疲弱为降息提供了理由,但澳洲联储相对其他主要央行的鹰派立场仍为澳元提供一定支撑。权益市场的波动加剧也影响了汇率走势,交易员在等待更明确的方向性信号。后市展望短期展望方面分析认为,澳元/美元汇价预计将维持0.6430-0.6550区间振荡格局。若汇价能够站稳0.6500关口并放量突破,下一目标位指向0.6550区间上沿。反之,若跌破0.6445支撑位,汇价可能加速下行至0.6400整数关口。从中期角度看,分析认为央行政策分化将继续主导汇率走势。澳洲联储若如市场预期开启降息周期,而美联储维持相对紧缩的政策立场,澳元/美元可能面临进一步的下行压力;然而,若美联储年内如期降息而澳洲联储保持谨慎态度,汇价可能获得反弹动能。长期前景则更多取决于两国经济基本面的相对表现。分析认为澳大利亚作为资源出口国,其经济增长很大程度上依赖全球商品需求,特别是来自亚洲市场的需求。若全球经济复苏势头持续,商品价格上涨将为澳元提供支撑。相反,若全球经济增长放缓,澳元可能面临更大的下行风险。 转载自 一期货

英国央行利率决议“6:3”投票引爆市场!英镑短线跳水18点,降息预期提前?

周四(6月19日) ,北京时间,英国央行公布最新利率决议,基准利率维持在4.25%不变,符合市场预期。货币政策委员会(MPC)以6比3的投票结果维持利率,副行长戴夫·拉姆斯登及委员斯瓦蒂·丁格拉、艾伦·泰勒投票支持降息25个基点。决议公布后,英镑兑美元短线跳水18点,最低触及1.3404,随后小幅反弹。英国央行行长安德鲁·贝利重申利率处于“逐步下行路径”,但强调政策并非预设,需密切关注劳动力市场疲软及能源价格上涨风险。机构与散户对决议的解读呈现分化,市场情绪在通胀压力与经济疲软的博弈中摇摆。本文将结合决议内容,剖析市场即时反应、情绪变化及未来趋势。市场背景与决议概况进入2025年,英国经济面临复杂环境。5月通胀率飙升至3.4%,创一年多新高,远超央行2%的目标,食品价格、能源成本及工资增长(5.2%)推高通胀压力。4月GDP环比萎缩0.3%,超预期恶化,显示经济动能不足。地缘政治方面,中东局势升级推升能源价格,叠加关税言论引发的全球贸易不确定性,市场避险情绪升温。英国央行此前已自2024年8月起降息三次,累计下调100个基点,基准利率从5.25%降至4.25%,与美联储降息幅度一致,但落后于欧洲央行的宽松步伐。6月19日决议前,市场普遍预期利率维持不变,但对投票结果的分歧有所关注。经济学家此前预测7比2的投票比例,实际6比3显示降息派声音增强,反映出部分委员对经济疲软的担忧加剧。央行重申“渐进、谨慎”的政策基调,预计9月通胀率达3.7%峰值,全年均值略低于3.5%,二季度GDP增长0.25%,较5月预测(0.1%)略有上调,但整体动能偏弱。决议公布后,市场反应迅速,英镑短线走弱,英债收益率小幅波动,股市则因政策稳定预期而表现平稳。市场即时行情与情绪变化决议公布后,英镑兑美元即刻下跌,最低触及1.3404,较决议前1.3422水平回落0.13%。尽管随后反弹至1.3410附近,短线波动显示市场对投票结果的分歧感到意外。6比3的投票比例较2月决议(全票降息)及3月决议(6比3维持)更显鹰派倾向减弱,降息预期升温。英国2年期国债收益率短暂下行3个基点至3.95%,后回升至决议前水平,反映市场对短期政策宽松的预期调整。富时100指数微涨0.3%,房地产与建筑板块表现平稳,显示投资者对利率稳定持谨慎乐观态度。机构与散户的解读呈现两极化。机构投资者聚焦投票分歧与通胀前景。某知名机构分析师指出:“6比3的投票结果显示MPC内部对经济疲软的担忧加剧,劳动力市场数据将成为8月降息的关键触发点。”另一机构评论称:“通胀预期9月达3.7%,能源价格上涨限制了央行宽松空间,市场对年底降至3.75%的预期可能过于乐观。”散户则称英国央行稳得像老僧入定,但通胀3.4%和工资涨5.2%让降息预期推迟到9月,英镑短线跳水在意料之中。4月GDP萎缩0.3%后,降息预期已飙升至52个基点,央行不降息是在硬扛通胀吗?对比决议前的市场看法,变化显著。决议前,交易员普遍押注8月降息,概率约75%,年底前降至3.75%。在决议前发帖预测:“央行大概率稳字当头,4.25%不动,但通胀高烧不退,降息节奏像慢效药。”决议后,降息预期略有提前,掉期市场显示8月降息概率升至80%,年内三次降息(每次25个基点)的概率从35%升至50%。这反映出市场对投票分歧的敏感性,6比3的结果被解读为政策宽松的信号,尽管央行措辞仍偏谨慎。对美联储降息预期与市场走势的影响英国央行决议与美联储政策路径密切相关。美联储6月18日维持利率在4.25%-4.50%不变,下调2025年增长预期并上调通胀预期,显示对通胀的警惕。英国央行降息幅度与美联储同步(均累计降100个基点),但市场预期美联储年内再降50个基点,而英国央行可能仅降25-50个基点,反映两国通胀与增长环境的分化。英国通胀压力(3.4%)高于美国(约2.6%),但经济疲软程度更甚,迫使央行在抗通胀与防衰退间艰难平衡。决议对市场走势的影响集中在汇率与债券市场。英镑短线跳水后快速企稳,显示市场对央行“渐进、谨慎”指引的接受度较高。某机构分析师表示:“英镑兑美元短期支撑位在1.3350,若通胀数据继续超预期,跌破1.33的风险加大。”债券市场方面,英国10年期国债收益率稳定在4.1%附近,反映市场对中长期通胀预期的担忧未显著加剧。股市方面,富时100的温和上涨得益于政策稳定,但能源与零售板块因通胀压力承压。市场情绪的短期变化集中在降息预期的重新定价。决议前,投资者基于4月GDP萎缩与5月通胀高企,倾向于认为央行将推迟降息。决议后,6比3的投票结果与贝利“逐步下行”的表态,强化了8月降息的可能性。散户情绪从“央行硬扛通胀”转向“降息窗口正在打开”,机构则更关注劳动力市场数据与能源价格的后续表现。某资深交易员称:“劳动力市场疲软是降息的催化剂,但中东局势推高的能源价格可能让央行投鼠忌器。”未来趋势展望展望未来,英国央行政策路径将在通胀与增长的拉锯战中继续摇摆。短期内,8月降息概率上升,但幅度可能仅为25个基点,年底利率降至4%的预期较为合理。9月通胀预计达3.7%峰值,若能源价格持续上涨,央行可能放缓降息节奏,维持“每隔一次会议降息”的模式。劳动力市场数据将是关键,5月工资增长5.2%已远超通胀,消费需求低迷可能进一步压低薪资增速,为降息提供空间。中长期看,英国经济基本面疲软(二季度GDP仅增0.25%)与全球不确定性(关税言论、中东局势)将限制央行宽松力度。市场对2025年降息三次(至3.5%)的预期可能过于激进,实际降息幅度或在50-75个基点之间。英镑兑美元中期支撑在1.33-1.34区间,若通胀超预期或经济数据继续恶化,跌向1.30的压力将增加。股市方面,富时100在政策稳定与通胀压力的博弈下,短期内将在8200-8500点区间震荡。综合来看,6月19日英国央行利率决议虽维持现状,但投票分歧与政策措辞释放了宽松信号。市场反应温和,英镑短线波动后企稳,降息预期略有提前。机构关注数据驱动的降息时机,散户则对通胀与经济疲软的矛盾情绪化解读。未来,央行需在通胀高企与增长乏力的双重压力下谨慎行事,8月降息将是市场关注的焦点。 转载自 一期货

棕榈油4100林吉特关口争夺战!多空拉锯何时破局?

周四(6月19日),马来西亚衍生品交易所9月交割的基准棕榈油合约FCPOc3微涨2林吉特,收于4102林吉特/吨,日内振幅收窄至1.5%以内。技术图表显示,布林通道中轨位于3925林吉特,MACD柱状线连续第三个交易日维持在零轴上方,但差值收窄至-0.5,暗示市场动能有所减弱。盘面呈现明显的多空拉锯特征。孟买植物油经纪商Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出:"中国植物油期货的强势表现和超低硫柴油(ULSD)期货的持续看涨趋势,为棕榈油提供了支撑。"大连商品交易所豆油主力合约日内上涨1.44%,棕榈油期货同步收高0.45%。值得注意的是,芝加哥期货交易所因公共假期休市,使得亚洲时段的市场指引更多来自中国市场的表现。然而需求端的不确定性限制了涨幅。据行业消息人士透露,印度精炼商已取消6.5万吨原定7-9月交付的毛棕榈油订单,这主要源于马来西亚基准价格的突然上涨。Bagani补充道:"目的地市场缺乏新的买盘支持,加上印度采购需求疲软,形成了明显的上行阻力。"地缘政治因素通过能源市场传导至植物油领域。以色列与伊朗持续的交火事件,叠加美国政府对冲突的表态,推动国际原油价格走高。这使得棕榈油作为生物柴油原料的替代吸引力增强。与此同时,林吉特兑美元汇率下跌0.21%,理论上提升了以美元计价的棕榈油购买力。当前市场呈现出三重博弈格局:一方面,中国油脂期货的强势与生物柴油题材形成支撑;另一方面,印度等传统买家的需求减弱构成压制;此外,原油市场的波动性增加了价格传导的不确定性。从技术面观察,4100林吉特关口显现出短期平衡特征,但布林通道上轨4107林吉特附近存在明显压力,需要新的驱动因素才能实现有效突破。展望后市,市场参与者需密切关注三个关键变量:一是中国植物油进口节奏的变化,二是印度库存消化后的补库时点,三是原油市场波动对生物柴油掺混经济性的影响。尽管短期呈现横盘整理态势,但各机构普遍认为,在库存水平相对健康的背景下,任何一方的边际变化都可能引发价格的趋势性运动。 转载自 一期货

7 x 24 小时

商业

专栏

时事

创投

日本央行谨慎缩表:海外资金回流为何迟迟未现?

近年来,日本经济在全球舞台上的表现备受关注,尤其是日本央行的货币政策调整,常常牵动全球金融市场的神经。周三(6月18日),日本央行宣布了一项重要决定:将资产负债表缩减速度减半,降至每季度2000亿日元。这一谨慎的政策调整引发了广泛讨论,尤其是关于日本海外资本回流的预期。究竟是什么原因导致日本资金迟迟未回流?场产生怎样的深远影响?本文将从多个角度深入剖析,带您了解背后的复杂逻辑。日本央行的新策略:谨慎缩表的背后逻辑日本央行近年来逐步调整其超宽松货币政策,试图从长达数十年的低利率甚至负利率环境中逐步走向“正常化”。自18个月前开始缩减资产负债表以来,日本央行已经迈出了历史性的一步。与此同时,自2024年8月起,日本央行启动了更为渐进的加息周期,试图在经济复苏与金融稳定之间寻找平衡。然而,面对全球经济的不确定性以及日本国内长期国债收益率的波动,日本央行选择了更为谨慎的缩表步伐。经济不确定性与收益率波动当前,全球经济环境充满挑战,地缘政治风险、能源价格波动以及通胀压力都对日本经济构成威胁。日本约90%的能源依赖进口,尤其是石油价格受中东局势影响显著波动,这使得日本的通胀率在过去两年达到高点。通胀压力的持续存在进一步推高了实际利率为负的可能性,这对日本央行的政策制定形成了掣肘。在这种背景下,日本央行决定放缓缩表速度,以避免对国内金融市场造成过大冲击,同时保持对日元汇率的稳定。图:主要央行实质政策利率政策目标:平衡利差与日元升值理论上,适度的货币紧缩政策会缩小日本与海外债券之间的利差,从而提升日本国债对投资者的吸引力,并推动日元走强。然而,日本央行谨慎的政策表明,其更倾向于维持较低的长期收益率,以避免收益率曲线过于陡峭。这种策略虽然有助于短期内的市场稳定,但也意味着日本的实际利率和债券收益率在可预见的未来仍将处于负值区间。这直接影响了日本资本回流的动力。为何日本资金迟迟不回流?尽管日本央行正在逐步推进利率“正常化”,但日本的海外资本回流却迟迟未现。这背后既有国内经济环境的制约,也有全球投资回报的吸引力在发挥作用。负实际利率的持续困扰日本当前的通胀形势使得实际收益率继续为负。以某些指标衡量,日本的通胀率已达到两年来最高水平,而高企的能源价格可能进一步推高通胀预期。在这种情况下,日本国债的收益率对投资者而言吸引力有限。与此同时,美国和欧洲等市场的债券收益率相对较高,这使得日本投资者更倾向于继续持有海外资产,而非将资金调回国内。收益率曲线趋平的挑战日本央行的最新决定可能导致长期收益率受到压制,从而使收益率曲线从近期历史性的陡峭状态趋于平缓。如果日本央行继续推进利率正常化,收益率曲线可能进一步趋平,这对日本国内投资者的吸引力进一步下降。相比之下,美国和欧洲市场的高收益资产对日本投资者而言更具吸引力,尤其是寿险公司和退休基金等机构投资者,这些机构持有的海外资产规模庞大。海外投资的庞大规模日本作为全球重要的资本输出国,其海外投资规模令人瞩目。尽管日本在2024年将“全球最大债权国”的地位让给了德国,但其海外股票和债券持仓净值仍高达3.5万亿美元,创下历史新高。据德意志银行估计,日本寿险公司和退休基金持有的海外资产超过2万亿美元,约占其总资产的30%。如此庞大的资金规模意味着,即便日本投资者仅小幅调整投资组合,也可能对全球金融市场产生显著影响。资金回流的关键:多重条件需同时满足那么,究竟需要哪些条件才能促使日本资本大规模回流?摩根大通的分析师对此进行了深入研究,指出以下几个关键因素必须同时具备:日本长期利率的持续上升:只有当日本国债的收益率显著提高,才能吸引投资者将资金从海外市场调回。国家公共财政的改善:日本长期以来背负着高额公共债务,财政状况的改善将增强投资者对国内经济的信心。日元对美元的稳步升值:日元汇率的走强将降低海外投资的吸引力,同时提升国内资产的相对价值。这些条件看似简单,实则要求极高。以日本银行为例,如果其资产配置恢复到“安倍经济学”之前的比例(即82%的国内债券和13%的国外证券),那么仅银行和存款机构的回流资金就可能高达70万亿日元,折合当前汇率约5000亿美元。然而,摩根大通的分析师认为,这一情景并非短期内的基本假设,而是一个长期的潜在趋势。日本央行的两难抉择与未来展望日本央行的最新决定无疑降低了资本流动发生重大转向的可能性,至少在短期内是这样。行长植田和男多次表示将继续推进利率正常化,但市场普遍预期日本央行在2026年之前可能保持按兵不动的姿态。这种谨慎的态度既是为了应对国内经济的不确定性,也是为了避免对全球金融市场造成过大的波动。全球市场的影响日本资本的流向不仅影响国内经济,也对全球金融市场有着深远意义。如果日本投资者开始大规模回流资金,美国和欧洲的债券市场可能面临压力,而日元的升值也可能对全球外汇市场造成波动。然而,当前日本央行的政策选择表明,这种大规模回流的场景短期内难以实现。长期趋势的可能逆转尽管短期内日本资本回流的可能性较低,但从长期来看,过去十余年间从日本国债流向美国国债的趋势可能出现一定程度的逆转。如果日本央行能够成功推进利率正常化,同时国内经济环境逐步改善,日本的资金回流将不再是遥不可及的目标。 转载自 一期货

美元重回避险资产王座,箱体突破在望?

周四(6月19日),美元指数延续避险资产地位,受中东冲突升级引发地缘政治担忧推动,近日连续上涨,欧洲时段交投于99水平附近;据路透,市场对美国可能军事介入伊朗的担忧持续发酵。基本面美元重新获得避险资产地位,主要源于市场对中东冲突可能升级的担忧。特朗普对美国是否会与以色列联合对伊朗展开军事行动发表了模糊表态,令市场充满不确定性。彭博社周四报道称,美国高级官员正在为可能对伊朗发动打击做准备,这一消息持续令市场保持紧张情绪。据路透,中东冲突已进入第七天,以色列对伊朗阿拉克重水核反应堆进行了轰炸,而伊朗导弹则击中了以色列中部和南部的多个目标,冲突迄今未见结束迹象。地缘政治风险的持续升级为美元提供了强劲的避险需求支撑。美联储周三维持利率在4.25%-4.50%区间不变,并保持了2025年再降息两次的预期。然而,鲍威尔主席警告即将到来的通胀压力,特别是关税效应的逐步显现,这一表态抑制了市场对近期降息的乐观预期。今日美国市场因六月节假期休市,分析认为地缘政治紧张局势料将继续主导市场走向,流动性下降可能导致波动率出现急剧上升。技术面从日线图表观察,美元指数当前运行在99附近,布林带呈现收缩态势,上轨位于100.7701,中轨99,下轨97.7098。价格目前在布林中轨附近运行,显示短期内处于关键技术位置。MACD指标方面,DIFF值为-0.3973,DEA值为-0.4547,MACD柱状图为0.1148,指标在零轴下方运行但柱状图已转为正值,暗示下行动能有所减弱。RSI指标显示当前数值为47.1129,处于中性区域略偏弱势,既未进入超买也未达到超卖状态,为后续行情留出了双向运行空间。价格结构上,价格自前期高点109.8799回落后,在97.8-99.5000区间内形成了明显的箱体整理格局。关键阻力位集中在99.5000一线,该位置同时对应前期整理平台和心理关口,具有重要的技术意义。支撑方面,97.6039和97.8构成双重支撑体系,为价格提供了较为坚实的下方保护。市场情绪观察当前市场情绪明显倾向于风险规避,地缘政治风险的持续升级令避险资产需求激增。美元作为传统避险货币,在全球不确定性加剧的背景下重新获得了资金青睐。OCBC外汇分析师指出,风险厌恶情绪主导市场,对风险敏感的货币均承受压力。美联储政策方面,尽管维持了年内两次降息的预期,但官员们对通胀前景的担忧以及关税政策的潜在影响,令市场对降息时点产生分歧。点状图显示19位官员中有7位预计今年不会降息,这一分化反映了政策路径的不确定性。后市展望短期展望来看,分析认为地缘政治风险料将继续支撑美元的避险需求。99.5000关键阻力位的突破将是判断价格能否延续上行趋势的重要信号。若该位置被有效突破,美元指数有望向100.2和100.60水平推进,后者对应23.6%斐波那契回撤位。然而,需要关注的是当前技术指标尚未显示出强烈的趋势性信号,MACD指标虽有好转迹象但仍在零轴下方,RSI处于中性区域,这暗示价格可能在当前区间内继续盘整。97.8-99.5区间的箱体格局可能持续,直到出现明确的基本面催化剂。中期视角下分析认为,通胀预期和美联储政策路径将成为影响美元走势的关键变量。市场普遍预期九月和十二月各降息25个基点,但分析师认为九月降息时点可能过于乐观,十二月可能出现50个基点的较大幅度调整。这一预期差异为美元提供了潜在的支撑因素。长期而言,分析认为美元指数的走势将很大程度上取决于地缘政治局势的演变以及美国经济基本面的表现。若中东冲突持续升级,避险需求将为美元提供持续支撑。反之,若地缘风险缓解而经济数据疲软,美元可能面临调整压力。当前97.60和98.00构成重要支撑区域,跌破该区间将暗示更深度的回调可能。 转载自 一期货

就业数据雪上加霜!澳洲降息预期升温:澳元多头还有机会吗?

周四(6月19日),澳元/美元汇价欧洲时段在0.647附近振荡,日内承压。在地缘政治紧张局势升温和美联储政策预期调整的双重影响下,澳元承压下行,风险资产普遍遭遇抛售。近期澳大利亚5月就业数据表现疲弱,失业率持平于4.1%,但新增就业人数下滑2500人,远低于市场预期的21200人增幅,为澳洲联储进一步宽松政策提供了空间。基本面澳大利亚5月就业报告显示劳动力市场动能减弱,新增就业人数意外下降2500人,远逊于市场预期的增加21200人,尽管失业率连续第五个月维持在4.1%不变。其中全职就业增加38700人,而兼职就业大幅下降41100人,反映出就业结构的分化态势。NAB就业分项指数暴跌至0.4,创2022年1月以来最低水平,而Westpac-墨尔本学院失业预期指数上升5%至127.4,表明消费者预期未来一年失业率将上升。市场目前对澳洲联储7月8日会议降息25个基点的概率为78%,预计未来12个月内总计降息75-100个基点。相比之下,美联储在周三维持利率不变,但点阵图显示年内仍有两次降息预期,主席鲍威尔在新闻发布会上对关税通胀影响发出鹰派警告,推动美元反弹。技术面:从日线图技术分析来看,澳元/美元汇价目前运行在布林带中轨附近,布林上轨位于0.655,布林下轨位于0.639水平。汇价在过去三周内维持在0.6445-0.6550区间内振荡,6月3日和13日的两次探底均在0.6445-0.6455区域获得支撑。MACD指标显示,MACD线位于-0.0011,MACD柱状图在零轴附近窄幅波动,反映出当前市场缺乏明确方向性。RSI相对强弱指数位于49.97,处于中性区域,既未显示超买也未显示超卖状态,暗示汇价可能继续维持区间振荡格局。从移动平均线系统观察,汇价目前运行在200期移动平均线上方,但受到上方阻力线压制。分析认为短期内,0.6500心理关口构成重要阻力位,该位置也与布林上轨形成共振阻力;下方支撑方面,0.6445-0.6455区域为近期重要支撑,若跌破该区域,汇价可能进一步下探至0.639布林下轨附近。市场情绪观察当前市场情绪呈现谨慎态度,风险资产普遍承压。据路透,中东地缘政治局势升温,以色列-伊朗冲突有升级的风险,美国可能的军事介入进一步加剧了市场的避险情绪。在此背景下,美元作为传统避险货币获得支撑,而澳元等风险敏感型货币面临抛售压力。交易员对澳洲联储政策前景的分歧正在加大,虽然就业数据疲弱为降息提供了理由,但澳洲联储相对其他主要央行的鹰派立场仍为澳元提供一定支撑。权益市场的波动加剧也影响了汇率走势,交易员在等待更明确的方向性信号。后市展望短期展望方面分析认为,澳元/美元汇价预计将维持0.6430-0.6550区间振荡格局。若汇价能够站稳0.6500关口并放量突破,下一目标位指向0.6550区间上沿。反之,若跌破0.6445支撑位,汇价可能加速下行至0.6400整数关口。从中期角度看,分析认为央行政策分化将继续主导汇率走势。澳洲联储若如市场预期开启降息周期,而美联储维持相对紧缩的政策立场,澳元/美元可能面临进一步的下行压力;然而,若美联储年内如期降息而澳洲联储保持谨慎态度,汇价可能获得反弹动能。长期前景则更多取决于两国经济基本面的相对表现。分析认为澳大利亚作为资源出口国,其经济增长很大程度上依赖全球商品需求,特别是来自亚洲市场的需求。若全球经济复苏势头持续,商品价格上涨将为澳元提供支撑。相反,若全球经济增长放缓,澳元可能面临更大的下行风险。 转载自 一期货

英国央行利率决议“6:3”投票引爆市场!英镑短线跳水18点,降息预期提前?

周四(6月19日) ,北京时间,英国央行公布最新利率决议,基准利率维持在4.25%不变,符合市场预期。货币政策委员会(MPC)以6比3的投票结果维持利率,副行长戴夫·拉姆斯登及委员斯瓦蒂·丁格拉、艾伦·泰勒投票支持降息25个基点。决议公布后,英镑兑美元短线跳水18点,最低触及1.3404,随后小幅反弹。英国央行行长安德鲁·贝利重申利率处于“逐步下行路径”,但强调政策并非预设,需密切关注劳动力市场疲软及能源价格上涨风险。机构与散户对决议的解读呈现分化,市场情绪在通胀压力与经济疲软的博弈中摇摆。本文将结合决议内容,剖析市场即时反应、情绪变化及未来趋势。市场背景与决议概况进入2025年,英国经济面临复杂环境。5月通胀率飙升至3.4%,创一年多新高,远超央行2%的目标,食品价格、能源成本及工资增长(5.2%)推高通胀压力。4月GDP环比萎缩0.3%,超预期恶化,显示经济动能不足。地缘政治方面,中东局势升级推升能源价格,叠加关税言论引发的全球贸易不确定性,市场避险情绪升温。英国央行此前已自2024年8月起降息三次,累计下调100个基点,基准利率从5.25%降至4.25%,与美联储降息幅度一致,但落后于欧洲央行的宽松步伐。6月19日决议前,市场普遍预期利率维持不变,但对投票结果的分歧有所关注。经济学家此前预测7比2的投票比例,实际6比3显示降息派声音增强,反映出部分委员对经济疲软的担忧加剧。央行重申“渐进、谨慎”的政策基调,预计9月通胀率达3.7%峰值,全年均值略低于3.5%,二季度GDP增长0.25%,较5月预测(0.1%)略有上调,但整体动能偏弱。决议公布后,市场反应迅速,英镑短线走弱,英债收益率小幅波动,股市则因政策稳定预期而表现平稳。市场即时行情与情绪变化决议公布后,英镑兑美元即刻下跌,最低触及1.3404,较决议前1.3422水平回落0.13%。尽管随后反弹至1.3410附近,短线波动显示市场对投票结果的分歧感到意外。6比3的投票比例较2月决议(全票降息)及3月决议(6比3维持)更显鹰派倾向减弱,降息预期升温。英国2年期国债收益率短暂下行3个基点至3.95%,后回升至决议前水平,反映市场对短期政策宽松的预期调整。富时100指数微涨0.3%,房地产与建筑板块表现平稳,显示投资者对利率稳定持谨慎乐观态度。机构与散户的解读呈现两极化。机构投资者聚焦投票分歧与通胀前景。某知名机构分析师指出:“6比3的投票结果显示MPC内部对经济疲软的担忧加剧,劳动力市场数据将成为8月降息的关键触发点。”另一机构评论称:“通胀预期9月达3.7%,能源价格上涨限制了央行宽松空间,市场对年底降至3.75%的预期可能过于乐观。”散户则称英国央行稳得像老僧入定,但通胀3.4%和工资涨5.2%让降息预期推迟到9月,英镑短线跳水在意料之中。4月GDP萎缩0.3%后,降息预期已飙升至52个基点,央行不降息是在硬扛通胀吗?对比决议前的市场看法,变化显著。决议前,交易员普遍押注8月降息,概率约75%,年底前降至3.75%。在决议前发帖预测:“央行大概率稳字当头,4.25%不动,但通胀高烧不退,降息节奏像慢效药。”决议后,降息预期略有提前,掉期市场显示8月降息概率升至80%,年内三次降息(每次25个基点)的概率从35%升至50%。这反映出市场对投票分歧的敏感性,6比3的结果被解读为政策宽松的信号,尽管央行措辞仍偏谨慎。对美联储降息预期与市场走势的影响英国央行决议与美联储政策路径密切相关。美联储6月18日维持利率在4.25%-4.50%不变,下调2025年增长预期并上调通胀预期,显示对通胀的警惕。英国央行降息幅度与美联储同步(均累计降100个基点),但市场预期美联储年内再降50个基点,而英国央行可能仅降25-50个基点,反映两国通胀与增长环境的分化。英国通胀压力(3.4%)高于美国(约2.6%),但经济疲软程度更甚,迫使央行在抗通胀与防衰退间艰难平衡。决议对市场走势的影响集中在汇率与债券市场。英镑短线跳水后快速企稳,显示市场对央行“渐进、谨慎”指引的接受度较高。某机构分析师表示:“英镑兑美元短期支撑位在1.3350,若通胀数据继续超预期,跌破1.33的风险加大。”债券市场方面,英国10年期国债收益率稳定在4.1%附近,反映市场对中长期通胀预期的担忧未显著加剧。股市方面,富时100的温和上涨得益于政策稳定,但能源与零售板块因通胀压力承压。市场情绪的短期变化集中在降息预期的重新定价。决议前,投资者基于4月GDP萎缩与5月通胀高企,倾向于认为央行将推迟降息。决议后,6比3的投票结果与贝利“逐步下行”的表态,强化了8月降息的可能性。散户情绪从“央行硬扛通胀”转向“降息窗口正在打开”,机构则更关注劳动力市场数据与能源价格的后续表现。某资深交易员称:“劳动力市场疲软是降息的催化剂,但中东局势推高的能源价格可能让央行投鼠忌器。”未来趋势展望展望未来,英国央行政策路径将在通胀与增长的拉锯战中继续摇摆。短期内,8月降息概率上升,但幅度可能仅为25个基点,年底利率降至4%的预期较为合理。9月通胀预计达3.7%峰值,若能源价格持续上涨,央行可能放缓降息节奏,维持“每隔一次会议降息”的模式。劳动力市场数据将是关键,5月工资增长5.2%已远超通胀,消费需求低迷可能进一步压低薪资增速,为降息提供空间。中长期看,英国经济基本面疲软(二季度GDP仅增0.25%)与全球不确定性(关税言论、中东局势)将限制央行宽松力度。市场对2025年降息三次(至3.5%)的预期可能过于激进,实际降息幅度或在50-75个基点之间。英镑兑美元中期支撑在1.33-1.34区间,若通胀超预期或经济数据继续恶化,跌向1.30的压力将增加。股市方面,富时100在政策稳定与通胀压力的博弈下,短期内将在8200-8500点区间震荡。综合来看,6月19日英国央行利率决议虽维持现状,但投票分歧与政策措辞释放了宽松信号。市场反应温和,英镑短线波动后企稳,降息预期略有提前。机构关注数据驱动的降息时机,散户则对通胀与经济疲软的矛盾情绪化解读。未来,央行需在通胀高企与增长乏力的双重压力下谨慎行事,8月降息将是市场关注的焦点。 转载自 一期货

棕榈油4100林吉特关口争夺战!多空拉锯何时破局?

周四(6月19日),马来西亚衍生品交易所9月交割的基准棕榈油合约FCPOc3微涨2林吉特,收于4102林吉特/吨,日内振幅收窄至1.5%以内。技术图表显示,布林通道中轨位于3925林吉特,MACD柱状线连续第三个交易日维持在零轴上方,但差值收窄至-0.5,暗示市场动能有所减弱。盘面呈现明显的多空拉锯特征。孟买植物油经纪商Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出:"中国植物油期货的强势表现和超低硫柴油(ULSD)期货的持续看涨趋势,为棕榈油提供了支撑。"大连商品交易所豆油主力合约日内上涨1.44%,棕榈油期货同步收高0.45%。值得注意的是,芝加哥期货交易所因公共假期休市,使得亚洲时段的市场指引更多来自中国市场的表现。然而需求端的不确定性限制了涨幅。据行业消息人士透露,印度精炼商已取消6.5万吨原定7-9月交付的毛棕榈油订单,这主要源于马来西亚基准价格的突然上涨。Bagani补充道:"目的地市场缺乏新的买盘支持,加上印度采购需求疲软,形成了明显的上行阻力。"地缘政治因素通过能源市场传导至植物油领域。以色列与伊朗持续的交火事件,叠加美国政府对冲突的表态,推动国际原油价格走高。这使得棕榈油作为生物柴油原料的替代吸引力增强。与此同时,林吉特兑美元汇率下跌0.21%,理论上提升了以美元计价的棕榈油购买力。当前市场呈现出三重博弈格局:一方面,中国油脂期货的强势与生物柴油题材形成支撑;另一方面,印度等传统买家的需求减弱构成压制;此外,原油市场的波动性增加了价格传导的不确定性。从技术面观察,4100林吉特关口显现出短期平衡特征,但布林通道上轨4107林吉特附近存在明显压力,需要新的驱动因素才能实现有效突破。展望后市,市场参与者需密切关注三个关键变量:一是中国植物油进口节奏的变化,二是印度库存消化后的补库时点,三是原油市场波动对生物柴油掺混经济性的影响。尽管短期呈现横盘整理态势,但各机构普遍认为,在库存水平相对健康的背景下,任何一方的边际变化都可能引发价格的趋势性运动。 转载自 一期货
2025年 6月 20日 上午8:56

金价推析图:黄金2600算测完了吗?2670/74或是试金石

文章来源:汇通网

上周(1007-1011当周),金价以先跌后涨的类V型形态完成一周行情,周线微收涨0.17%至2657.02美元/盎司。虽然收涨幅度微弱,但长脚阳线依然是一个偏于积极的信号。金价以V型反转之后将涨到哪里,会被打回原形还是继续上攻测试2700?这是本周黄金行情的一个关键问题。

复盘一下,在上周一(1007)开盘之前本人文章预测的“要么在2625三重底反弹,若失守2625则大概率会测试2600”,实际行情是:金价在周初2660-2635区间震荡之后,破位2625并最低跌至2604.68,之后在2604.68-2602.54区间内形成三重底并开启大幅反弹,这种在关键价格上方几美元筑底的情况,可以视为以强势姿态测试关键支撑的方式。整体来说,2625三重底的预测失效,而在2600上方附近以三重底开启了反弹。周末前收盘重新来到2660附近。

对金价来说,基本面消息在上周被证明是“十分蹩脚的配角”。★1)上周二1008晚间的美国贸易帐赤字幅度低于预期,利好美元利空黄金,金价从2652启动下跌一直跌至2604才止跌,这里其实不能说是美国贸易帐数据的威力有多大,而是看跌趋势中反弹的黄金来到了阻力位,美国贸易帐数据只是压垮骆驼的一根稻草,起到触发启动的作用。因为发布的数据与预期并没相差多少,而且依然是大幅赤字。★2)中东局势依然各种不太平,但上周文章我们说过,在没有站稳支撑之前,这种地缘局势的利好不能在金价上得到体现。★3)更讽刺的是,上周四1010凌晨的美联储纪要,被解读为令市场对美联储“11月不降息的预期升温”,这理论上利空金价,但金价仅从2610跌到2605附近,之后很快站稳支撑并启动上涨行情,最高到2653.37美元/盎司并守住大部分涨幅。

由于金价最低点只打到2602.54,那么,2600关口的测试是否算已经完成了?可能未必。我们从以下技术面来逐步分析。

日图来看,金价受到了布林带中轨及最靠下的橙色虚线双重支撑,并由此发起反弹,最新两根大阳线以及MACD负动能柱缩短,都是积极信号。不过,这并不意味着金价就能直奔2685或2700,需要重点关注2670-2674区域阻力。如果金价在该区域的头部形态明显且出现15分钟机以上级别的大阴线,则重新启动下跌的可能性加大。但如果2670-2674区域被强势突破,则多头测试2685甚至2700的信心会大增。如果突破2700,则关注日图布林带上轨的压制情况,并继续关注日图橙色斜线的支撑阻力。若触碰并反复测试,则是他们在发挥效用的信号。

图片点击可在新窗口打开查看
(日图:现货黄金日图技术分析,来源:汇通财经旗下易汇通)

小时图来看,金价自2602以来已经历了三波快速拉升,MACD的正能量柱已第二波减弱,KDJ也与价格出现了背离,但短线上涨趋势依然完好。周末前价格在2661开启了回落,并在2654出现短线企稳迹象(在2654是价格受到10分钟图的50均线有效支撑),因此短线继续上探的可能性较大,初步阻力2661,多头目标有望指向上段所说的2670-2674阻力区域。

如果出现回调,下方初步支撑看2650-2652区域,这是那波47美元急跌行情的高位区域,然后看2646,这是最新一波涨势之前的高点,若能守住该支撑则意味着多头趋势完好,若跌破则暗示可能陷入震荡,更下方的2625-2523区域也是关键支撑,多次高低点密集于此。若跌破该区域则意味着多头根基被消耗殆尽,重新下探2600关口的概率增大。

图片点击可在新窗口打开查看
(小时图:现货黄金小时图技术分析,来源:汇通财经旗下易汇通)

综上而已,本周(1014-1018),金价的上探模式有望在周初会延续,但在2670-2674区间容易变盘。即:首个关键阻力关注2670-2674区域,若能上破则为上探2685打开空间,更上方阻力看2696-2700区域。支撑初步关注2652-2650区域。若跌破则依次关注2646、2641-2639(该区域有小时图200均线和2小时图200均线)。下方2625-2623也是重要支撑,若跌破则可能加大重新测试2600关口的可能性。

本文为汇通财经析若原创分析之“金价推析图”系列文章之一,版权所有。仅供参考,不作为交易依据。

spot_img

热点

快讯

日本央行谨慎缩表:海外资金回流为何迟迟未现?

近年来,日本经济在全球舞台上的表现备受关注,尤其是日本央行的货币政策调整,常常牵动全球金融市场的神经。周三(6月18日),日本央行宣布了一项重要决定:将资产负债表缩减速度减半,降至每季度2000亿日元。这一谨慎的政策调整引发了广泛讨论,尤其是关于日本海外资本回流的预期。究竟是什么原因导致日本资金迟迟未回流?场产生怎样的深远影响?本文将从多个角度深入剖析,带您了解背后的复杂逻辑。日本央行的新策略:谨慎缩表的背后逻辑日本央行近年来逐步调整其超宽松货币政策,试图从长达数十年的低利率甚至负利率环境中逐步走向“正常化”。自18个月前开始缩减资产负债表以来,日本央行已经迈出了历史性的一步。与此同时,自2024年8月起,日本央行启动了更为渐进的加息周期,试图在经济复苏与金融稳定之间寻找平衡。然而,面对全球经济的不确定性以及日本国内长期国债收益率的波动,日本央行选择了更为谨慎的缩表步伐。经济不确定性与收益率波动当前,全球经济环境充满挑战,地缘政治风险、能源价格波动以及通胀压力都对日本经济构成威胁。日本约90%的能源依赖进口,尤其是石油价格受中东局势影响显著波动,这使得日本的通胀率在过去两年达到高点。通胀压力的持续存在进一步推高了实际利率为负的可能性,这对日本央行的政策制定形成了掣肘。在这种背景下,日本央行决定放缓缩表速度,以避免对国内金融市场造成过大冲击,同时保持对日元汇率的稳定。图:主要央行实质政策利率政策目标:平衡利差与日元升值理论上,适度的货币紧缩政策会缩小日本与海外债券之间的利差,从而提升日本国债对投资者的吸引力,并推动日元走强。然而,日本央行谨慎的政策表明,其更倾向于维持较低的长期收益率,以避免收益率曲线过于陡峭。这种策略虽然有助于短期内的市场稳定,但也意味着日本的实际利率和债券收益率在可预见的未来仍将处于负值区间。这直接影响了日本资本回流的动力。为何日本资金迟迟不回流?尽管日本央行正在逐步推进利率“正常化”,但日本的海外资本回流却迟迟未现。这背后既有国内经济环境的制约,也有全球投资回报的吸引力在发挥作用。负实际利率的持续困扰日本当前的通胀形势使得实际收益率继续为负。以某些指标衡量,日本的通胀率已达到两年来最高水平,而高企的能源价格可能进一步推高通胀预期。在这种情况下,日本国债的收益率对投资者而言吸引力有限。与此同时,美国和欧洲等市场的债券收益率相对较高,这使得日本投资者更倾向于继续持有海外资产,而非将资金调回国内。收益率曲线趋平的挑战日本央行的最新决定可能导致长期收益率受到压制,从而使收益率曲线从近期历史性的陡峭状态趋于平缓。如果日本央行继续推进利率正常化,收益率曲线可能进一步趋平,这对日本国内投资者的吸引力进一步下降。相比之下,美国和欧洲市场的高收益资产对日本投资者而言更具吸引力,尤其是寿险公司和退休基金等机构投资者,这些机构持有的海外资产规模庞大。海外投资的庞大规模日本作为全球重要的资本输出国,其海外投资规模令人瞩目。尽管日本在2024年将“全球最大债权国”的地位让给了德国,但其海外股票和债券持仓净值仍高达3.5万亿美元,创下历史新高。据德意志银行估计,日本寿险公司和退休基金持有的海外资产超过2万亿美元,约占其总资产的30%。如此庞大的资金规模意味着,即便日本投资者仅小幅调整投资组合,也可能对全球金融市场产生显著影响。资金回流的关键:多重条件需同时满足那么,究竟需要哪些条件才能促使日本资本大规模回流?摩根大通的分析师对此进行了深入研究,指出以下几个关键因素必须同时具备:日本长期利率的持续上升:只有当日本国债的收益率显著提高,才能吸引投资者将资金从海外市场调回。国家公共财政的改善:日本长期以来背负着高额公共债务,财政状况的改善将增强投资者对国内经济的信心。日元对美元的稳步升值:日元汇率的走强将降低海外投资的吸引力,同时提升国内资产的相对价值。这些条件看似简单,实则要求极高。以日本银行为例,如果其资产配置恢复到“安倍经济学”之前的比例(即82%的国内债券和13%的国外证券),那么仅银行和存款机构的回流资金就可能高达70万亿日元,折合当前汇率约5000亿美元。然而,摩根大通的分析师认为,这一情景并非短期内的基本假设,而是一个长期的潜在趋势。日本央行的两难抉择与未来展望日本央行的最新决定无疑降低了资本流动发生重大转向的可能性,至少在短期内是这样。行长植田和男多次表示将继续推进利率正常化,但市场普遍预期日本央行在2026年之前可能保持按兵不动的姿态。这种谨慎的态度既是为了应对国内经济的不确定性,也是为了避免对全球金融市场造成过大的波动。全球市场的影响日本资本的流向不仅影响国内经济,也对全球金融市场有着深远意义。如果日本投资者开始大规模回流资金,美国和欧洲的债券市场可能面临压力,而日元的升值也可能对全球外汇市场造成波动。然而,当前日本央行的政策选择表明,这种大规模回流的场景短期内难以实现。长期趋势的可能逆转尽管短期内日本资本回流的可能性较低,但从长期来看,过去十余年间从日本国债流向美国国债的趋势可能出现一定程度的逆转。如果日本央行能够成功推进利率正常化,同时国内经济环境逐步改善,日本的资金回流将不再是遥不可及的目标。 转载自 一期货

6月20日财经早餐:地缘紧张抵消美联储鹰派立场,金价跌幅受限,特朗普将在两周内决定是否打击伊朗

文章来源:汇通网 周五(北京时间6月20日),现货黄金交投于3365.88美元/桶附近,地缘政治紧张局势加剧抵消了美联储鹰派立场带来的压力,金价波动有限;美原油上涨,交投于73.66美元/桶附近,以色列和伊朗之间的空战持续升级,且美国可能介入的不确定性令投资者感到紧张。
spot_imgspot_img