郑眼看盘 | A股缩量上涨，军工再涨

周三(2月5日)，CBOT谷物市场在经历了连续几日的波动后，隔夜整体呈现上涨趋势。大豆期货价格攀升至7月以来的最高水平，小麦期货也触及11月以来的高点，而玉米价格则维持在2023年10月以来的高位附近。市场情绪受到多重因素影响，包括关税言论的缓和、美元走软以及南美天气风险等。以下将分别从大豆、玉米、小麦、豆粕和豆油五个品种的持仓变动及市场情绪进行分析。根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：2025年2月4日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。大豆：关税担忧缓解推动价格上涨CBOT大豆期货在周二大幅上涨，主力合约收于10.75美元/蒲式耳，创下自2023年7月以来的最高水平。市场情绪主要受到美国暂停对墨西哥和加拿大加征关税的提振，进一步缓解了市场对贸易冲突的担忧。此外，美元走软也增强了美国大豆的出口竞争力。从持仓数据来看，大宗商品基金在2月4日增加了11500手大豆净多头头寸，连续五个交易日净多仓增加，显示出市场对大豆后市的乐观情绪。南美天气风险也为价格提供了支撑，阿根廷的干旱和巴西的过量降雨可能影响当地大豆产量，进而推高对美国大豆的需求。展望未来，大豆价格可能继续受到贸易谈判进展和南美天气的影响。玉米：需求回暖与天气风险支撑价格CBOT玉米期货在周二收于4.94-1/2美元/蒲式耳，接近2023年10月以来的高点。市场情绪受到美国暂停对墨西哥加征关税的提振，墨西哥是美国玉米的最大进口国。此外，美国农业部确认向韩国出口13.2万吨玉米，进一步增强了市场对出口需求的信心。持仓数据显示，大宗商品基金在2月4日增加了11000手玉米净多头头寸，连续五个交易日净多仓增加，表明市场对玉米后市的看涨情绪。南美天气风险也为玉米价格提供了支撑，阿根廷的干旱可能影响当地玉米产量。未来，玉米价格可能继续受到出口需求和天气因素的驱动。若美元进一步走软，玉米的出口竞争力将增强，价格有望维持强势。小麦：技术性买盘与美元走软推动上涨CBOT小麦期货在周二收于5.77美元/蒲式耳，创下自2023年11月以来的最高水平。市场情绪受到技术性买盘和美元走软的提振。此外，美国冬小麦产区的天气状况也引发关注，堪萨斯州的作物评级改善，但俄克拉荷马州、科罗拉多州和内布拉斯加州的土壤湿度下降，可能影响作物生长。持仓数据显示，大宗商品基金在2月4日增加了4000手小麦净多头头寸，连续五个交易日净多仓增加，显示出市场对小麦后市的乐观情绪。国际市场的需求也为价格提供了支撑，韩国和日本等国的采购活动活跃。展望未来，小麦价格可能继续受到天气和出口需求的驱动。若美元进一步走软，小麦的出口竞争力将增强，价格有望继续上行。豆粕：供应充足压制价格，但出口需求回暖CBOT豆粕期货在周二收于314.00美元/短吨，尽管美国国内供应充足压制了部分涨幅，但出口需求的回暖为价格提供了支撑。美国大豆压榨量在12月创下历史新高，导致豆粕供应充裕，但海湾地区的出口溢价走强，显示出国际需求的改善。持仓数据显示，大宗商品基金在2月4日增加了7500手豆粕净多头头寸，连续五个交易日净多仓增加，表明市场对豆粕后市的看涨情绪。南美天气风险也为价格提供了支撑，阿根廷的干旱可能影响当地豆粕产量。未来，豆粕价格可能继续受到供应和出口需求的博弈影响。若国际需求进一步回暖，价格有望上行。豆油：关税延迟提振市场情绪CBOT豆油期货在周二表现相对疲软，主要受到加拿大菜籽油竞争的压力。然而，美国暂停对加拿大加征关税的消息缓解了市场对贸易冲突的担忧，为豆油价格提供了一定支撑。持仓数据显示，大宗商品基金在2月4日增加了4000手豆油净多头头寸，连续五个交易日净多仓增加，显示出市场对豆油后市的乐观情绪。此外，美元走软也增强了豆油的出口竞争力。展望未来，豆油价格可能继续受到贸易政策和国际需求的驱动。若美元进一步走软，豆油的出口竞争力将增强，价格有望回升。总结与展望总体来看，CBOT谷物市场在近期表现出较强的上涨动力，主要受到关税言论缓和、美元走软以及南美天气风险的提振。从持仓数据来看，大宗商品基金在多个品种上增加了净多头头寸，显示出市场对后市的乐观情绪。未来，市场走势将继续受到贸易谈判进展、美元走势和天气因素的影响。若贸易紧张局势进一步缓和，美元走软，谷物价格有望继续上行。然而，投资者需密切关注南美天气变化以及国际需求的波动，这些因素可能对价格产生重要影响。 转载自 一期货

现货黄金亚盘时段跳水逾20美元，最低一度跌至2910美元/盎司，现货白银也出现了类似的跌幅。对于黄金市场的前景，著名投资者、被誉为“大宗商品之王”的丹尼斯·加特曼表示，当前黄金市场似乎有些过热。“我对黄金保持长期看涨的态度，但是这个交易变得有点拥挤了。”加特曼在最新报告中表示。他解释称，尽管他对黄金的长期前景依然看好，但随着黄金市场逐渐变得过于热门，他的兴趣有所减弱，甚至开始出售所持有的黄金看涨期权。黄金市场的过度热情可能导致短期修正加特曼回顾了自己在去年十月中旬的立场，当时他曾警告投资者黄金可能面临修正。去年11月美国大选后，黄金价格的确下跌了超过7%，随后在一段时间内盘整。加特曼认为，尽管黄金市场似乎存在超买现象，但由于美国经济衰退风险依旧存在，经济条件仍支持黄金价格的上涨。他指出：“黄金市场的过度热情可能会导致短期的价格回调，然而，从长期来看，经济的不确定性和通胀风险将继续推动黄金价格的上涨。”收益率曲线倒挂与衰退风险加特曼进一步指出，收益率曲线的倒挂通常预示着衰退即将到来。他表示，虽然从倒挂到衰退之间可能会存在一年甚至更长的滞后期，但这一趋势仍然值得关注。他补充道：“历史数据显示，收益率曲线逆转后，衰退通常会紧随其后，这一周期并未结束。”这表明，尽管目前市场未能立即感受到衰退的影响，但加特曼认为，衰退的风险仍然存在，黄金作为避险资产的需求可能继续受到支撑。特朗普关税政策带来更大不确定性加特曼还特别提到，特朗普政府正在推行的关税政策将进一步加剧经济不确定性，并推动通胀上升。他指出，关税政策将推高商品价格，进而拖累整体经济活动。“对于那些主要关注通胀和经济状况的美国人来说，他们最好系紧安全带，因为坏消息即将到来。”他说。加特曼警告称，如果特朗普履行其竞选承诺，大规模驱逐非法移民和征收关税将导致生活成本上升，最直接的表现就是消费者在超市里的支出增加。他补充道：“从杂货店到能源价格，关税将推动通胀并给经济带来不小的压力。”编辑观点：加特曼的观点提醒投资者，尽管黄金在经济不确定性和通胀压力上有一定的支撑，但市场的过度热情可能导致短期的价格修正。同时，特朗普的关税政策对经济的潜在影响不容忽视，关税带来的通胀压力可能进一步加剧市场的不确定性。因此，黄金虽具避险属性，但短期内的价格波动性仍需谨慎对待。北京时间14：06，现货黄金2928美元/盎司。 转载自 一期货